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为滞留经济的救援直升机

2019-07-29 网站地图 :214รอง

作者:J。Bradford DeLong

对于名义利率为零或接近零的国家,财政刺激应该是明智之举。 只要政府借入的利率低于通货膨胀,劳动力增长和劳动生产率增长的总和,额外负债的摊销成本就是负数。 与此同时,额外支出的好处可能很大。 大型工业经济体或协调扩张的凯恩斯主义财政乘数被认为大致为两个 - 意味着额外的美元财政扩张将使实际GDP增加约2美元。

有人指出,一旦经济复苏和利率上升,政府将无法对财政政策进行适当调整。 但这种说法似是而非。 无论今天作出何种决定,希望采取不良政策的政府都会这样做。 在这种风险存在的情况下,它被刺激的非常实际的经济利益所抵消:提高劳动力技能,提高商业投资,加快业务模式发展,以及新的有用基础设施。

对财政扩张的厌恶反映了原始意识形态,而非实际考虑因素。 很少有能干的经济学家没有得出结论,美国,德国和英国拥有足够大的财政乘数,足够强大的基础设施,投资和其他促进需求的计划的溢出效应,以及足够的金融空间来实现更多的扩张性政策最优化。

问题不在于财政刺激是否合适,而是多少。 回答这应该是一个简单的,技术专家的成本效益计算。 然而,在大多数将从财政刺激中受益的国家,没有做任何事情。

面对这种情况,我的前任老师和长期同事巴里艾肯格林已经变得 :“世界经济正在明显下沉,应该成为其管家的政策制定者正在将自己捆绑在一起。”

Eichengreen写道,德国在20世纪20年代经历恶性通货膨胀的经历以及随后政府避免干预经济的“自由主义”,“使得德国人对宏观经济过敏”。 同样,在美国,对联邦政府权力的根深蒂固的怀疑 - 特别是在南方,曾被用来废除奴隶制和强制执行公民权利 - 导致对反周期宏观经济政策的敌意。

“必须克服根深蒂固的历史思想和政治偏见,以结束目前的停滞,”Eichengreen总结道。 “如果危机后经历的长期低迷时期不是挑战他们的正确时刻,那么什么时候呢?”

可悲的是,这场辩论不再是一场智力讨论 - 如果有的话。 因此,可能需要进行侧翼移动。 现在是中央银行承担责任并实施将现金直接交到将要花钱的人手中。

德国,美国和英国紧缩政策的支持者对中央银行持怀疑态度,因为他们反对支出赤字的立法机构。 但他们对中央银行的反对意见要弱得多。 这是因为,正如联邦贸易委员会经济学家大卫格拉斯纳指出的那样,试图建立一个自动货币体系 - 无论是基于 ,米尔顿弗里德曼的 ,还是斯坦福大学经济学家约翰泰勒的 - 所有人都崩溃并惨遭焚烧。

历史反驳了芝加哥大学经济学家亨利西蒙斯在货币政策中 “规则而不是权威”。 货币政策的设计任务不是建立规则,而是建立具有明智目标,价值观和技术专家能力的权力机构。

中央银行的行动一直是“财政政策”,实际上只是因为他们的干预措施改变了未来政府本金和利息支付的现值。 但是,在促进经济复苏方面,央行当然可以做得更多。 他们拥有巨大的监管权力,要求其监管下的银行持有资本,向历史上面临歧视的借款人提供贷款,并为他们所在的社区提供服务。 他们有聪明的律师。

直升机的钱可以采取多种形式。 它的确切形式将取决于特定中央银行的法律结构,以及其管理者愿意采取超越其传统权威的行动的程度(隐含或明确承诺其他政府将转变为盲目的)。

重启经济的成功将取决于确保额外的现金落入那些因低收入和缺乏抵押资产而受到支出限制的人手中。 而且,正如政府参与财政刺激计划一样,取得积极成果的关键在于排除担心还款义务会以任何方式变得繁重的恐惧。

版权所有:Project Syndicate:

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(责任编辑:卫斯理)
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